Der Hebelkreislauf von World Liberty Financial (WLFI) auf Dolomite ist mittlerweile so groß, dass er an praktische Grenzen stößt und die Kreditmärkte des Protokolls dominiert.
Der Leverage-Loop von World Liberty Financial bringt Dolomite an den Rand
Daten von On-Chain-Trackern zeigen, dass World Liberty Financial (WLFI) in den letzten Tagen 3–5 Milliarden WLFI als Sicherheit in Dolomite eingezahlt hat. Diese Sicherheit deckt nach einer kürzlich erfolgten Teilrückzahlung Kredite in Höhe von 162 bis 175 Millionen US-Dollar ab, hauptsächlich in USD1 und USDC.
Zu einem bestimmten Zeitpunkt wies der USD1-Kreditpool auf Dolomite etwa 180 Millionen Dollar an Einlagen und 167,5 Millionen Dollar an Krediten auf, was eine Auslastung von fast 93–100 Prozent und wenig Bargeld für andere Nutzer bedeutete. WLFI-gesicherte Positionen machen nun über die Hälfte des gesamten auf Dolomite gebundenen Wertes aus und machen den Token zum wichtigsten Einzelwert des Protokolls.
Diese Struktur schafft effektiv eine selbstreferenzielle Hebelschleife, in der WLFI sowohl die Hauptquelle für Sicherheiten als auch der Treiber für die Nachfrage nach Stablecoin-Krediten auf Dolomite ist.
So funktioniert der WLFI-Hebelschleife auf Dolomite
Der Kreislauf beginnt, wenn World Liberty Financial oder die damit verbundenen Wallets große Mengen an WLFI als Sicherheit hinterlegen. Anschließend nehmen sie gegen diese Sicherheit an den US-Dollar gekoppelte Stablecoins auf, vor allem USD1 und USDC.
Ein Teil der geliehenen Stablecoins wurde in Aktivitäten und Liquidität des WLFI-Ökosystems reinvestiert, während ein Teil der Mittel bereits zurückgezahlt wurde. Am 11. April zeigte eine Überwachung durch EmberCN, dass WLFI-Wallets 25 Millionen USD1 zurückgezahlt hatten, wodurch etwa 35 Millionen US-Dollar an verfügbarer USD1-Kreditkapazität wiederhergestellt und die USD1-Einlagenzinsen auf rund 10,4 Prozent normalisiert wurden – nach Höchstständen von über 34 Prozent.
Selbst nach diesem Schritt hat WLFI immer noch rund 162 Millionen USD an ausstehenden Schulden bei Dolomite, besichert durch etwa 4,99 Milliarden WLFI im Wert von rund 402 Millionen USD zu aktuellen Kursen. Damit bleibt eine stark gehebelte Long-Position in WLFI innerhalb eines einzigen Kreditprotokolls bestehen.
Da WLFI-Sicherheiten einen so großen Anteil der Kredite stützen, folgt die Kreditdynamik von Dolomite nun WLFI stärker als jedem anderen Vermögenswert. Wenn das strategische Wallet von WLFI weitere Sicherheiten hinzufügt und Kredite aufnimmt, steigt die USD1-Auslastung sprunghaft an und die Einlagen-APRs schießen in die Höhe, wie bei der jüngsten 35-Prozent-Episode zu sehen war.
Kommentatoren weisen darauf hin, dass WLFI mittlerweile rund 55 Prozent der von Dolomite bereitgestellten Vermögenswerte ausmacht, während etwa 5 Prozent des gesamten WLFI-Angebots als Sicherheiten auf der Plattform liegen. Eine Analyse warnte, dass der Verkauf von WLFI im Wert von rund 8,2 Millionen US-Dollar in die aktuelle Liquidität zu einem Slippage von etwa 72 Prozent führen könnte, was verdeutlicht, wie dünn die Märkte für den Token im Verhältnis zur Position innerhalb des Protokolls sind.
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