Die niederländische Zentralbank hat gewarnt, dass ein großer Run auf Stablecoins die Europäische Zentralbank (EZB) zwingen könnte, ihren Zinsrahmen zu überdenken.
Die Warnung weist auf neue Risiken für die Finanzstabilität in der sich entwickelnden digitalen Wirtschaft des Euroraums hin.
Niederländische Zentralbank besorgt über Stablecoin-Bedrohung
Der Gouverneur der niederländischen Zentralbank, Olaf Sleijpen , wies auf die möglichen systemischen Auswirkungen einer großen Rücknahmewelle auf dem Stablecoin-Markt hin. Wenn viele Nutzerinnen und Nutzer gleichzeitig versuchen, Stablecoins in herkömmliche Fiat-Währung umzutauschen, wären die Emittentinnen und Emittenten gezwungen, ihre Währungsreserven, wie z. B. Staatsanleihen, schnell aufzulösen. Dieser Ausverkauf könnte die Finanzierungsmärkte stören, die Volatilität der Anleihekurse erhöhen und die traditionelle Marktliquidität unter Druck setzen.
Angesichts der Tatsache, dass der Stablecoin-Markt mittlerweile eine Kapitalisierung von über 300 Mrd. USD aufweist und die an den Dollar gekoppelten Token in diesem Jahr um 48 % gestiegen sind, argumentieren die politischen Entscheidungsträger, dass ein destabilisierendes Ereignis auf das Bank- und Zahlungsverkehrssystem im Allgemeinen übergreifen könnte. Eine ungeordnete Auflösung von Stablecoin-Reserven könnte zu höheren Kreditkosten führen. Außerdem könnte dies die Fähigkeit der Banken im Euroraum einschränken, sich kurzfristig zu finanzieren, was die geldpolitischen Transmissionsmechanismen untergraben könnte.
Regulatorischer Ausblick
Wenn die Instabilität der Stablecoins die Effizienz der derzeitigen geldpolitischen Maßnahmen beeinträchtigt, könnte die EZB mit neuen politischen Instrumenten reagieren müssen, so Sleijpen. Zu diesen Instrumenten gehören die Änderung von Zinssätzen, das Angebot von Liquiditätshilfen oder die Überprüfung von Sicherheitenregelungen.
Für Zentralbanken wäre dies ein Novum. Dies würde eine schnelle Reaktion erfordern, um die Preisstabilität und die Robustheit des Finanzsystems zu erhalten.
Eine umfassendere regulatorische Diskussion darüber, wie die mit den Märkten für digitale Vermögenswerte verbundenen Gefahren verringert werden können, schließt den Aufruf zur Vorsicht ein. Es gibt immer noch Bedenken hinsichtlich des grenzüberschreitenden Risikos, der Konzentration von Reserven in auf Dollar lautenden Vermögenswerten und des möglichen Tempos erheblicher Abhebungen. Und das, obwohl Stablecoin-Emittenten durch die europäische Krypto-Gesetzgebung geschützt sind, z. B. durch die MiCA-Richtlinie (Markets in Crypto-Assets).
Die Zentralbanker fordern eine stärkere Zusammenarbeit bei Stablecoin-Angeboten in Euro. Sie warnen auch davor, dass eine übermäßige Abhängigkeit von Stablecoins in US-Dollar die europäische Währungssouveränität untergraben könnte. Angesichts der zunehmenden Digitalisierung des Finanzumfelds im Euroraum bekräftigen diese Warnungen Themen aus früheren Veröffentlichungen der EZB und der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich, die die Notwendigkeit einer proaktiven Anpassung der Regulierung betonen.
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