Eine der Top Ethereum News der letzten Wochen war die Ausgabe einer 20 Mio. USD schweren Anleihe der Santander Bank, basierend auf der Ethereum Blockchain. Ein Zeichen dafür, wie wichtig das Ethereum Netzwerk für die Tokenisierung von Assets nach wie vor ist. Nun hat sich ausgerechnet das Binance Research Team mit einem spannenden Bericht gemeldet, welcher auch die regulatorischen Risiken der Ethereum-basierten Anleihe nennt.
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20 Mio. USD Ethereum Anleihe der Santander Bank – Gar kein „echtes“ Wertpapier?
Die kürzlich herausgegebene 20 Mio. USD Anleihe der Santander Bank auf der Ethereum Blockchain ist laut dem Binance Research Team, gar kein „echtes“ Wertpapier auf einer Blockchain. Dies steht entgegen der breiten Ankündigung, die die Santander Bank mit ihrer Ethereum Anleihe in den letzten Woche tätigte. Die Emission ist demnach nur eine Tokenisierung von Wertpapieren, die nach wie vor von einem Custodian in Papierform aufbewahrt werden.
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Nach Angaben der Bank wurden die Emissionen von den Santander Anleihen auf der Blockchain durch einen Zwei-Token-Prozess über zwei Wallets erleichtert: Investoren- und Emittenten-Wallet. Investor Wallet geprägtes Token-Geld, das entsteht, sobald das Kapital in Off-Chain-Depots übergeht. Das Wallet der Emittenten erhielt Token-Geld von Investoren, die an Anleihenkäufen beteiligt waren.
Zu den Vorteilen, die bei der Emission von festverzinslichen Wertpapieren auf der Blockchain hervorgehoben wurden, gehörte die drastische Reduzierung des Gegenparteirisikos, das auf die Verwendung von Smart Contracts für DvP-Abwicklungen [Delivery vs. Payments] zurückzuführen ist. Die Kosten für die operative Ausgabe sollen ebenfalls gesenkt und eine schnellere Ausführung erreicht werden.
Ethereum Blockchain unterliegt gewissen Risiken
Die Studie zeigte jedoch einige Risiken bei der Verwendung von Blockchain für das Security-Handling auf, die zu mehreren Hürden im aktuellen rechtlichen Ökosystem führen können. Da es unmöglich ist, das Geschehene innerhalb einer privaten Blockchain zu verfolgen, wird es weniger Klarheit bei den Informationen über den Umgang mit der Sicherheit geben. Allerdings hatten in der Vergangenheit mehrere Banken und Börsen Tests zur Nutzung der öffentlichen und privaten Blockchain für die Wertpapierabwicklung durchgeführt.
Nun entstand ein Problem bei der oben genannten Anleiheemission, da Santander Off-Chain-Rechtsdokumente bei einem anderen Depotinhaber aufbewahrt hatte und keine „nativen“ Wertpapiere auf Ethereum emittierte. Daher war es eher eine Tokenisierung von Anleihen als eine Emission von Anleihen.
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Echte Tokenisierung auf Ethereum Blockchain noch ein weiter Weg
Die von Santander übernommene Initiative unterstreicht die Bemühungen, Blockchain für die Ausgabe und Abwicklung von Wertpapieren einzusetzen. Es ist jedoch wichtig zu beachten, dass sich diese beiden Fälle völlig voneinander unterscheiden. Traditionelle Wertpapiere sind weiterhin stark vom jeweiligen rechtlichen Umfeld der Blockchain abhängig und erfordern die Einhaltung bestehender (Off-Chain) Standards.
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