Bitwise Asset Management hat laut einer staatlichen Meldung vom 27. Januar in Delaware einen gesetzlichen Trust unter dem Namen „Bitwise Uniswap ETF” angemeldet. Die neue Einheit gibt Bitwise eine rechtliche Struktur, die es später nutzen kann, wenn es sich entscheidet, einen börsengehandelten Fonds zu starten, der mit dem Uniswap-Protokoll oder dem UNI-Token verbunden ist.
Diese Art der Registrierung ist ein üblicher erster Schritt für ETF-Emittenten und erfolgt oft Monate vor einer Meldung an die Bundesbehörden. Viele dieser Trusts werden nie weiterverfolgt, aber sie helfen Unternehmen dabei, Namen zu sichern, Strukturen zu definieren und schnell zu reagieren, wenn sich die Markt- und Regulierungsbedingungen ändern.
Zusammenhang mit dem Uniswap-Fall der SEC und dem regulatorischen Umfeld
Der Schritt in Delaware folgt auf die Einstellung der Untersuchung der US-Börsenaufsichtsbehörde SEC gegen Uniswap Labs im Februar 2025. Die Untersuchung hatte geprüft, ob die Handelsaktivitäten rund um die dezentrale Börse trotz ihrer behaupteten Dezentralisierung gegen US-Wertpapiergesetze verstießen.
Nachdem der Fall nun abgeschlossen ist, sagen Analysten, dass sich die wichtigsten Fragen für einen zukünftigen Uniswap-ETF eher auf Liquidität, Verwahrung und Dezentralisierung als auf den rechtlichen Status konzentrieren werden. Kommentatoren wie Vincent Liu von Kronos Research beschreiben den Trust von Bitwise als einen Platzhalter, der Optionen offen hält, ohne eine aktive Überprüfung durch die SEC oder einen Starttermin anzukündigen.
Marktstärke von Uniswap und Machbarkeit eines ETF
Uniswap zeigt derzeit eine starke On-Chain-Aktivität, was für jeden ETF-Vorschlag wichtig ist. Aktuelle Daten von CoinGecko, die in Berichten zitiert werden, beziffern das tägliche dezentrale Handelsvolumen auf fast 859 Millionen US-Dollar, wobei der UNI-Token innerhalb von 24 Stunden mit rund 161 Millionen US-Dollar gehandelt wurde.
Eine solche Liquidität könnte dazu beitragen, dass ein eventueller ETF die Standards für Preisgestaltung, Handel und Marktintegrität erfüllt. Experten weisen jedoch darauf hin, dass die SEC auch die Risiken von Smart Contracts, die Governance und potenzielle Marktmanipulationen an zentralisierten und dezentralisierten Handelsplätzen untersuchen würde.
Bisher hat Bitwise der SEC noch keinen konkreten Prospekt für einen Uniswap-ETF vorgelegt, und es gibt noch keinen festen Zeitplan für das Produkt. Der nächste wichtige Schritt wäre eine formelle Einreichung, in der der Plan des Fonds zur Verfolgung des Uniswap-Engagements, zur Verwahrung und zur Ermittlung des Nettoinventarwerts detailliert beschrieben wird.
Wenn die Aufsichtsbehörden ein solches Produkt letztendlich genehmigen, könnte es traditionellen Anlegern einen regulierten Zugang zu Uniswap über Standard-Brokerkonten ermöglichen. Bis dahin signalisiert der Delaware Trust vor allem ein wachsendes institutionelles Interesse an DeFi-basierten ETFs, da die SEC unter der Trump-Regierung von einer aggressiven Durchsetzung zu einer genaueren Prüfung der Struktur und Liquidität übergeht.
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