Der Kurs der SpaceX-Aktie stieg nach dem mit Spannung erwarteten Börsengang um fast 20 %, wodurch die Unternehmensbewertung auf über 2 Billionen Dollar kletterte. Damit ist das Unternehmen nun das siebtgrößte der Welt – hinter Nvidia, Alphabet, Apple, Microsoft, Amazon und TSMC. Doch trotz dieses Höhenflugs warnt ein Analyst vor einem drohenden Crash.
Jim Chanos warnt vor der SpaceX-Aktie
In einem Bloomberg-Interview richtete Jim Chanos, ein erfahrener Leerverkäufer, der schon vor Enron gewarnt hatte, eine scharfe Warnung an die Anleger. Er warnte, dass ihn der Börsengang und die Unternehmensbewertung an die Enron-Ära erinnerten.
Zunächst einmal war Enron eines der größten Energiehandelsunternehmen in den Vereinigten Staaten. Es brach Anfang der 2000er Jahre zusammen, nachdem es bei Bilanzmanipulationen erwischt worden war. Chanos war einer der führenden Leerverkäufer, die vor den Risiken des Unternehmens gewarnt hatten.
Chanos identifizierte zwei Hauptrisiken. Erstens glaubt er, dass das Unternehmen letztendlich massive Kapitalerhöhungen vornehmen wird, was zu einer Verwässerung der Anteile der Anleger führen könnte.
Zweitens gibt es Bedenken hinsichtlich der Unternehmensbewertung. Die kürzlich veröffentlichten Geschäftszahlen zeigten, dass das Unternehmen im letzten Jahr über 18 Milliarden Dollar Umsatz erzielte, dabei aber fast 5 Milliarden Dollar Verlust machte. Diese Verluste stammten größtenteils aus dem xAI-Geschäftsbereich, der erhebliche Summen verbrennt.
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Im Gegensatz dazu erzielte Broadcom, das mit 1,8 Billionen Dollar bewertet wird, im letzten Jahr einen Umsatz von 63 Milliarden Dollar, und Analysten erwarten, dass das Unternehmen in diesem Jahr und im Jahr 2027 106 Milliarden Dollar bzw. 170 Milliarden Dollar erwirtschaften wird.
Ähnlich verhält es sich mit Taiwan Semiconductor, das auf dem gleichen Niveau wie SpaceX bewertet wird: Es wird erwartet, dass das Unternehmen in den nächsten zwei Jahren 175 Milliarden und 221 Milliarden Dollar erwirtschaften wird. TSMC hat eine Nettogewinnmarge von 45 %.
Jim Chanos ist nicht der Einzige, der vor der SpaceX-Aktie warnt. In einem Interview warnte Nick Colas, Mitbegründer von Data Take Research, dass die einfache Rechnung keine rationalen Wertmaßstäbe ergebe. Er warnte, dass die Berechnung für den Börsengang lediglich auf Mathematik basiere.
Bradley Tusk, ein weiterer Top-Analyst, hält es angesichts der hohen Bewertung für verrückt, Aktien zu kaufen.
Dennoch glauben einige Analysten, dass das Unternehmen ein Schnäppchen ist, und verweisen auf seine großen adressierbaren Märkte. Zum Beispiel haben seine Weltraumlösungen ein TAM von 370 Milliarden Dollar, während Starlink-Breitband, Mobilfunk, KI-Infrastruktur, Verbraucherabonnements, digitale Werbung und Unternehmensanwendungen einen Wert von über 23 Billionen Dollar haben.
Die meisten Börsengänge steigen erst hoch und stürzen dann ab
Das andere Hauptrisiko für den Kurs der SpaceX-Aktie besteht darin, dass viele Börsengänge zunächst sprunghaft ansteigen und danach abstürzen. Tatsächlich zeigen Daten, dass 91 % von ihnen diesem Muster folgen.
Im Fall von SpaceX war der Anstieg um 19 % gar nicht so groß. Bei Cerebras, einem führenden Chiphersteller, hat sich der Aktienkurs am ersten Tag beispielsweise fast verdoppelt. Heute ist er um über 50 % eingebrochen. Ähnlich verhält es sich mit der Circle-Aktie, die sich am ersten Tag mehr als verdoppelt hat und heute deutlich unter ihrem Höchststand liegt.
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Auch wenn SpaceX ein gutes Unternehmen ist, ist das wahrscheinlichste Szenario, dass die Aktie in den kommenden Monaten einbricht und sich erst später wieder erholt, sobald das Unternehmen Umsatzwachstum und Rentabilität nachweisen kann.
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