Die US-Derivateaufsichtsbehörden bitten um Hilfe bei der Entscheidung, wie Märkte im „Krypto-Stil“ in den Öl- und Gassektor Einzug halten sollten. Die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) bittet um öffentliche Stellungnahmen zu unbefristeten Kontrakten und zum 24/7-Handel mit traditionellen Energiederivaten, nachdem Branchengrößen vor Offshore-Plattformen und steigenden Risiken gewarnt hatten.
In einer neuen Aufforderung zur Stellungnahme erklärt die CFTC, sie wünsche Rückmeldungen zu zwei Ideen, die Teile des Energiemarktes neu gestalten könnten. Erstens fragt sie, ob Standard-Energie-Futures, wie zum Beispiel Rohöl-Kontrakte, auf einen durchgehenden 24/7-Handelsplan umgestellt werden sollten, ohne ihre festen Fälligkeitstermine zu ändern. Zweitens fragt sie, wie Börsen mit unbefristeten Kontrakten umgehen sollten, die sich auf physisch gelieferte oder lagerfähige Rohstoffe wie Öl und Erdgas beziehen.
Die Behörde stellt fest, dass Perpetuals, die niemals verfallen und kontinuierlich verlängert werden, im Kryptobereich bereits dominieren, für physische Energiemärkte jedoch noch Neuland darstellen. Sie möchte Einzelheiten darüber erfahren, wie Finanzierungssätze, Margin-Anforderungen und Positionslimits funktionieren würden, wenn Kontrakte an reale Lieferketten und Lagerkapazitäten gekoppelt sind. Die Frist für Stellungnahmen läuft 30 Tage nach Veröffentlichung der Bekanntmachung im Federal Register, und die CFTC erklärt, sie werde die Antworten nutzen, um „ihr Verständnis zu vertiefen“, bevor sie über weitere Schritte entscheidet.
Warum Branchenführer besorgt sind
Dieser Schritt folgt auf eine Welle von Schreiben großer Handelsverbände und Banken, die vor einem überstürzten Einstieg in den 24/7-Energiehandel gewarnt hatten. Verbände wie die FIA und die ISDA haben betont, dass durchgehende Märkte für traditionelle Unternehmen erhebliche Herausforderungen in den Bereichen Betrieb, Personal, Sicherheiten und Überwachung mit sich bringen. Die FIA erklärte in einer Stellungnahme vom März, dass sie eine Ausweitung des Handels und der Abwicklung an den von der CFTC regulierten Derivatemärkten auf einen 24/7-Betrieb nicht unterstützt, solange die Aufsichtsbehörden die zentralen Probleme nicht systematisch identifiziert, bewertet und gelöst haben.
Unabhängig davon haben die Mitarbeiter der CFTC selbst davor gewarnt, dass ein ununterbrochener Handel die Liquidität außerhalb der regulären Handelszeiten verringern und die Volatilität erhöhen könnte, was Manipulatoren mehr Spielraum zur Kursbeeinflussung gibt. Diese Bedenken verstärken sich, wenn Produkte physische Energiemärkte nachbilden, die nach wie vor nach den Geschäftszeiten an Werktagen laufen und bei Sicherheiten und Abwicklung auf Batch-Prozesse angewiesen sind. Wie es in einer Stellungnahme der CFTC hieß: „Aufgrund der inhärenten Unterschiede zwischen den zugrunde liegenden Märkten ist die Umstellung auf einen 24/7-Handel und -Clearing derzeit möglicherweise nicht für alle Anlageklassen geeignet.“
Energieunternehmen und Banken beobachten zudem Offshore-Krypto-Plattformen, die bereits Perpetuals auf Rohöl-Benchmarks und andere Rohstoffe mit geringerer Aufsicht notieren. Einige befürchten, dass sich mehr Risiko auf diese Handelsplätze verlagern wird, anstatt auf regulierten Börsen zu bleiben, sollten die US-Vorschriften zu starr bleiben.
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